(相关资料图)

22年圆满收官,股权激励彰显公司后续发展信心科思股份发布年报,2022年实现营收17.65亿元(yoy+61.85％),归母净利3.88亿元(yoy+192.13％),扣非净利3.78亿元(yoy+229.25％)。其中Q4实现营收5.16亿元(yoy+48.67％,qoq+20.36％),归母净利1.34亿元(yoy+534.62％,qoq+24.88％)。原预计23-24年EPS2.49/3.05元,考虑新品拓展顺利,调高预测并引入25年预测,预计23-25年EPS分别为3.08/3.96/5.11元,可比公司23年Wind一致预期PE均值为36倍,考虑技术路径差异,给予公司23年31倍PE,目标价95.48元(前值87.15元),维持"买入"评级。

22年防晒剂业务高速成长,毛利率显著提升新品放量带来公司22年营收高增,提价效应显现/汇率/高毛利率新品DHHB及EHT等逐渐放量,多因素合力下,毛利率亦有显著提升。22年净利率21.99％/yoy9.81pct,管理费用率6.03％/yoy-1.50pct,研发费用率4.56％/yoy0.40pct,主要系研发投入增加;销售费用率0.97％/yoy-0.21pct;

财务费用率-1.50％/yoy-2.35pct。22Q4净利率25.98％/yoy19.90pct,其中毛利率44.96％/yoy24.74pct。

股权激励目标奠定持续发展信心公司同步发布股权激励草案,授予对象为总裁/副总裁/董秘/财务总监等8名董事、高级管理人员、核心技术人员,以及81名其他管理人员和业务骨干,首次授予股票152万股,占总股本比例0.9％。此外预留38万股,占总股本比例0.22％,授予价格为27元/股。考核指标为23-25年营收,并根据每年指标完成情况核算公司层面归属系数,系数设为100％/90％/80％三档,分别对应23-25年当年营收较22年复合增速为不低于30％/28％/25％。此次激励有助于进一步提升员工积极性,彰显公司对于中长期发展信心。

后续管线储备丰富,奠定中长期成长动能22年底物理防晒剂SunobelNT-15TV样品已亮相,我们预计23Q2起物理防晒剂有望开始贡献业绩增量,23H2起表面活性剂(产能12800吨)/去屑剂(产能3000吨)/PS(产能1000吨)/美白剂/有望陆续贡献新业绩增长点,此外公司还储备防晒增效剂BHB/物理防晒剂氧化锌系列产品/高端润肤剂/高效保湿剂等,产品储备丰富。

风险提示:疫情影响生产;原料价格猛烈上涨;新品开拓不顺;汇率升值。